一个多世纪以来，东芝一直是电子行业家喻户晓的品牌。在此期间，该公司一直处于技术创新的前沿，特别是在内存领域，东芝是该行业最大的参与者之一。尽管取得了成功，东芝多年来也面临着挑战。现在，东芝的波动终于到了顶点：日本电机大厂东芝（Toshiba）23 日宣布，将接受日本企业联盟（JIP）的股份公开收购提案（TOB）。依照东芝市值计算，该提案总额约 2 兆日元（约 150 亿美元）。东芝考虑在收购案完成后，将从日本股市下市。该收购案也可望将东芝多年来的动荡画下句号。

东芝悠久的电子创新历史

东芝于 1875 年首次在日本成立，从那时起，它已被证明是全球技术社区的主要贡献者，特别是在半导体存储器市场，其一些最值得注意的创新包括：

• 「全球首创」256 Gb、48 层 BiCS Flash 芯片

• 3D NAND 内存技术可提高 NAND 闪存中的位密度

东芝还在存储器行业之外做出了重大贡献，包括：

• 用于汽车安全的功率 IC

• 用于汽车 LiDAR 的硅倍增器

• 三栅极 IGBT 可实现更快的开关和更高效的电力电子设备

虽然这份清单并未详尽列出东芝的所有业绩，但它展示了东芝在许多领域和产品类别中的影响力之广。

一系列业务低迷

尽管取得了这些技术上的成功，但东芝公司多年来一直在苦苦挣扎。

2006 年，东芝收购美国西屋电厂后，试图成为开发世界标准的核反应堆。2011 年福岛核事故导致东芝破产。此后，东芝面临多重财务问题，包括 2015 年的大规模会计欺诈和 2020 年的子公司丑闻。在此期间，东芝还以 180 亿美元 的价格将其盈利的计算机内存芯片业务出售给了贝恩资本牵头的财团。此次出售是旨在支撑公司财务的更广泛重组工作的一部分。

在经历了长期的管理层动荡和因核损失和股东冲突导致净资产为负后，东芝于 2021 年宣布公司将拆分为三个独立实体。正如 AAC 撰稿人 Lianne Frith 所报道的那样，东芝的战略重组标志着其规模的日本公司的首次分拆计划，其目的是重新调整公司的各个部门。分离计划获得董事会一致通过。

「积极股东」对东芝经营团队产生巨大压力

积极股东主义指的是对公司保有一定股票或持续增购，并透过行使股东权对公司决策进行影响，对管理阶层进行施压的一种投资策略，对东芝的经营团队来说，积极股东的存在对其产生了相当程度的压力。

2020 年初东芝的 IT 子公司又发生了不正常的交易事件，当年的东芝股东会中，大股东之一 Effissimo Capital Management，以强化东芝公司治理体制并建立更有利的经营体制为由，提名了其基金创业者金井阳一等三名独立董事。该议案获得了近 43% 持股比例的股东赞成却遭到否决，Effissimo 故请求东芝成立第三人委员会调查该次股东会的适正性。2021 年股东会前夕，本次调查报告出炉其中指出，东芝和经产省联手，为了使部分股东提名的董事人选议案无法通过，对一部分的股东进行施压。而对于该份报告书内容，经产省则表示与事实不符。

不过，为确保来自海外资金的投资状况，不久前日本经产省才刚修正外汇及外国贸易法，严格规范及监视来自海外资金对于日本企业的投资。

评论家分析，因为有上述的积极股东存在，东芝希望能获取更多的支持找了海外基金 CVC（CVC Capital Partners）进行协商，而曾为该基金的日本法人代表车谷畅昭则于 2018 年出任东芝 CEO，并以出售东芝记忆体（现 KIOXIA）给贝恩基金一案而出名。不过，CVC 希望收购东芝后将其进行下市，与公司经营派维持上市的理念不同，由 CVC 出资收购一案就此中断。然而，从此又回到了与上述积极股东对立的经营情况。

东芝被收购

上周，东芝宣布其董事会接受了 $15.2B 的收购要约，成为半导体行业的头条新闻。

为了寻求帮助，东芝大约在一年前开始了拍卖程序，从中收到了八项初步收购提议和两项资本联盟提议。四家竞标者进入第二轮，包括私募股权公司 Bain Capital、CVC Capital Partners 和 Brookfield Asset Management。但最终，经过一年的这一过程，东芝董事会接受了 JIP 财团的提议。

JIP 联合体的投标被称为在为期一年的竞争性拍卖过程中提交的「唯一完整的提案」。包括金融服务公司 Orix Corp、芯片制造商 Rohm Co 和 Chubu Electric Power 在内的大约 20 家日本公司计划参与该交易。

对东芝来说，这笔交易预示着未来更加光明，财务稳定和资源增加可以帮助公司重现昔日的辉煌。至于半导体市场，此次收购可被视为积极的，使内存领先企业之一的未来得以生存，并确保东芝能够在未来几年继续创新并做出贡献。

东芝是日本代表的制造商，且手上握有许多重要技术，如来自海外的经营层增加，可能会导致日本技术流出的疑虑。因此，东芝的动态备受政府及经济界重视。

花了超过三年时间于 2021 年从东证二部再回到东证一部的东芝，在经营重建、提高收益及与股东们之间对立、合作关系仍持续的找寻平衡之中。